머큐리 - 주목받지 못한 언택트 수혜주. 20.10.06 기업설명회 IR 자료

• 국내 AP 점유율 1위 업체 동사는 국내 통신 3사에 모두 공급하는 유일한 AP(Access Point: WiFi 유무선공유기) 점유율 1위 업체. 2Q20 매출 비중은 AP 70.2%, 광통신 22.8%, 컨버젼스 6.9%로 AP 사업부에서 매출액 큰 비중 차지. AP부문 주요 경쟁사로는 에치에프알, 다보링크, 올래디오가 있으며, 통신 3사에서 모두 선도 업체로 공급 중
• 디지털 뉴딜 정책 수혜와 언택트로 인한 WiFi 6 AP 교체 수요 확대 동사의 투자포인트는 1) 디지털 뉴딜 정책으로 공공 WiFi 6 AP 확대로 인한 신규 매출 발생과, 2) 데이터 트래픽 증가로 인한 가정내 WiFi 6 AP 교체 수요 증가에 따른 실적 개선 기대. 동사 국내 AP 시장 점유율이 65%인점을 감안하면, 이번 공공 WiFi 사업에서만 연간 140억원 수준의 신규 매출이 발생될 것으로 예상. 일부 지차체에서 추가 투자 가능성도 열려 있어, 향후 공공 WiFi 사업 에서 지속적으로 매출 발생할 것으로 전망. 가정용 AP 부문은 1) 고화질 영상(HD, UHD) 위주로 데 이터 트래픽 사용량이 증가와, 2) 가정내 IoT 제품 증가로 초저지연 인터넷 사용 필요성 확대, 그리 고 3) 고주파수(5~6GHz) 사용 확대로 가정내 음영 지역 발생으로 인한 신규 AP 수요가 확대 될 것 으로 예상
• 21년 역대 최대 매출 기록할 것으로 전망 3Q20 매출액은 336억원(+21% QoQ, +16% YoY), 영업이익은 14억원(+913% QoQ, +7,885% YoY) 예상. 3Q20 실적은 ‘GiGA WiFi Buddy’ 제품과 WiFi 6 보급형 가정용 AP ‘기가 와이파이 홈 ax’ 출시로 실적 턴어라운드 할 것으로 전망. ‘GiGA WiFi Buddy’ 제품 출시로 KT 신규 가입자에서 발생하는 AP 출하는 기존 1대에서 2대까지 확대되며(Q 증가) 2H20 실적을 견인 할 것으로 예상 2021년 매출액은 1,504억원(+32% YoY), 영업이익은 141억원(+ 587% YoY) 예상. 디지털 뉴딜 정책으로 공공 WiFi 6 AP 확대로 인한 연간 140억 수준의 신규 매출 발생과 22년까지 UHD 영상 중심으로 데이터 트래픽이 빠르게 증가(CAGR 25%)할 것으로 전망되어, 가정용 WiFi 6 AP 교체 확 대 될 것으로 예상. 역대 최대 매출 기록할 것으로 전망. 현재 주가는 P/E 11.9X (21F EPS 기준) 수준으로 AP 업체들의 21F 평균 PER 13.3X 대비 소폭 할인되어 거래 중. 디지털 뉴딜 정책과 언 택트 수혜로 인한 실적 개선과 함께 밸류에이션 Re-Rating 이루어질 것으로 기대

출처 : 한양증권 애널리스트 리포트